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    1. 2018-10-08 07:41 中國證券報
      A股和農產品值得關注
      核心觀點
      • “多數市場將會感受到美聯儲加息的壓力”。
      • A股經過長期下跌,目前的投資價值已經凸顯,是大類資產中最具配置價值。
      • 在通脹上漲的環境中,原油、黃金、農產品這類商品的抗通脹屬性要明顯優于其它大類資產。

        “多數市場將會感受到美聯儲加息的壓力”。田瑞認為,外匯方面,美元在持續加息后仍有上行潛力,相應產生的外匯貶值壓力會加大;大宗商品方面,受美元定價影響較大的商品將顯著承壓,但原油更多受供求變化預期及地緣事件沖擊,而黃金價格持續下跌概率轉低;債市方面:長短端債收益率利差將可能逐步縮小,美聯儲加息節奏決定利率曲線斜度,國內則更多考慮短久期債,畢竟貨幣政策更為優先考慮季末流動性沖擊、信用渠道疏導等宏觀因素。

        姜婧則表示,美聯儲加息是影響大類資產的重要因素,不過反過來說,影響大類資產的重要因素并不僅僅是美聯儲加息。美聯儲加息對美元的提振作用正在逐步邊際減弱,美元的大幅反彈還需要其它新的刺激,例如“稅改2.0”順利通過,新興市場貨幣大跌,或者英國退歐、意大利財政拖累英鎊、歐元走弱等。此外,11月美國中期選舉是四季度最大風險,將對美元形成下行壓力。

        值得一提的是,就在海外金融市場渡過了驚心動魄的一周,市場開始擔憂對節后國內金融市場的沖擊時,中國央行在國慶假期最后一天宣布,從2018年10月15日起,下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點,當日到期的中期借貸便利(MLF)不再續做。

        業內人士表示,這是今年以來的第四次定向降準,雖然市場已有預期,但此次直接降準1個百分點釋放的增量資金達7500億元超出預期,將直接利好節后股市表現。

        配置方面,趙曉霞建議投資者配置受美元升值影響較小的農產品,目前農產品價格處于低位,具備一定配置價值。此外,黃金價格當跌不跌,后市也可關注。此外,A股經過長期下跌,目前的投資價值已經凸顯,是大類資產中最具配置價值。近期由于新興市場風險,國慶長假后A股可能會出現一定的補跌機會,投資者可考慮逢低建倉。

        “有一點幾乎可以確定的是,全球通脹正在抬升,各國普遍的擴張型財政政策鼓勵消費和投資”。姜婧表示,油價年初至今已漲超20%,且伊朗問題還在持續發酵,還有美國引發的關稅問題也提高了部分農產品和工業品價格。在通脹上漲的環境中,原油、黃金、農產品這類商品的抗通脹屬性要明顯優于其它大類資產。

        從配置周期來看,姜婧表示,短期來看,投資者可以在四季度考慮逢低買入部分今年大幅下跌但經濟基本面穩健的新興市場股票,例如A股,等待利好匯聚反彈。此外,目前國內資金面相對寬松,可投資短期債券,長期流動性暫缺寬松條件。且考慮到商品與股票和債券的低相關性,可配置原油和黃金。

        如果投資者資產配置時間在未來1-2年,姜婧表示則需考慮經濟周期拐點是否會由美國引發新一輪的全球經濟危機。當前全球利率上行,債券價格下跌,可考慮逢低買入美國十年期國債長期持有,以對沖可能到來的經濟下行風險。減持高收益級信用債,增配CDS類產品,保持適當流動性。此外,可適當配置日元,靜待明年日本央行政策轉向機會。另外,經濟周期轉向前后,市場波動會增強,可考慮黃金的避險屬性,或者商品期權、CTA策略。

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